5-37 · 不要浪费钱
亏了的股票也要按事先定好的规则卖掉，不靠往下补仓摊平成本翻身
说人话
人往往赚了就卖、亏了死扛。一万个美国账户七年的记录里，涨了的股票被卖掉的可能比跌了的高五成以上。同一批人还更爱给亏着的股票加仓。可他们留下的亏损股，后面一年平均还比他们卖掉的赚钱股差 3.4 个百分点。
成本
不花钱。难的是承认这一笔已经亏了，然后把它卖掉。
收益
这项研究看的是美国一家折扣券商 10,000 个账户 1987 到 1993 年的全部交易记录。盈利股被卖出的比例（PGR）是 0.148。亏损股被卖出的比例（PLR）是 0.098。两者相差 0.050，t 值超过 35。按天算，涨了的股票被卖掉的可能性比跌了的高 50% 以上。同一批账户给亏损股加仓也更积极。亏损股被再买一次的比例是 0.135，盈利股是 0.094，t 值 19。研究还检验了「留着的会涨回来」这个想法。结果是反的：卖掉的盈利股在此后一年的超额收益，平均比留着没卖的亏损股高 3.4 个百分点。超额收益指的是比市场指数多出来的那一部分。作者还按平均值算过一个例子。同样卖掉 1000 美元的股票，卖亏损的那只比卖盈利的那只，此后一年回报高约 4.4%。这 4.4% 里含了卖亏损股提前抵税省下的钱。抵税是按美国的税制算的（美国，1987 到 1993 年）
原文怎么说
Odean T (1998). Are Investors Reluctant to Realize Their Losses? The Journal of Finance 53(5):1775-1798. <https://doi.org/10.1111/0022-1082.00072>
备注
这一条管的是「卖不卖」，第 15 条（不频繁交易股票）管的是「别老动手」，两条不冲突。事先定好规则再照着执行，作者的经验是动手次数反而更少，这一点研究没有测过。往下补仓摊平成本，算术上没错，多买一点平均成本就是低一点。错的是把它当成翻身的办法。它的实际效果，是把你押在这一只股票上的钱变多了，见第 19 条（别把钱押在一只股票）。抵税那一段是按美国税制算的，中国不照搬，其余部分仍然成立。这是美国 1980 到 1990 年代的账户数据，A 股的交易成本和税制都不一样。不构成投资建议。
参考文献
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第 5 节其余 49 条
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